SLOVACIA: Guvernul loveste din nou in pensiile private
Guvernul slovac are in pregatire o noua reglementare, care va impune operatorilor sa garanteze un randament cel putin egal cu indexarile acordate de Guvern pentru pensiile de stat. Indiferent de orientarea lor, analistii slovaci sunt de acord ca, in timp ce Pilonul I poate fi puternic influentat de considerentele politice, Pilonul II depinde exclusiv de tendintele inregistrate in economie. Ca atare, a lega performanta investitionala a fondurilor de pensii de un reper valoric arbitrar si aproape impredictibil este un nonsens economic. Cometand intentia Guvernului, reprezentantii opozitiei, Uniunea Democrat Crestina din Slovacia, sugereaza chiar ca ideea Premierului Fico nu inseamna decat ca "Guvernul slovac aspira sa reglementeze piata de capital mondiala printr-o lege adoptata de Parlamentul slovac".
In ciuda opozitiei puternice nascute de aceasta idee, Ministerul de Finante va trebui sa prezinte un proiect in acest sens, in termen de cateva saptamani.
In luna septembrie, incheiam un amplu articol dedicat masurilor intreprinse de actualul Guvern slovac de orientare socialista impotriva sistemului de pensii private afirmand ca "dupa sase luni de campanie antireforma, numarul participantilor s-a diminuat cu 15.000 de persoane, iar piata pensiilor private a mai castigat o batalie... dar razboiul de gherila contra sistemului de pensii private nu s-a terminat inca...". Iata ca nici doua luni mai tarziu a sosit timpul sa mai scriem un episod din aceasta istorie.
Daca o astfel de competitie ar exista, Slovacia ar castiga cu siguranta titlul mondial pentru sistemul de pensii private cel mai des restructurat, scria de curand jurnalul The Slovak Spectator. Dupa repetatele incercari nereusite de a determina participantii sa paraseasca Pilonul II de pensii private, Guvernul Fico s-a hotarat sa atace sistemul pe calea operationala, reducand drastic comisioanele percepute de administratorii de fonduri de pensii, de la o,o65%, la 0,025% din activul net, pe luna. Totodata, s-a introdus un comision variabil, aplicat castigurilor obtinute prin investire.
Introdusa sub motivatia de a stimula fondurile de pensii sa obtina randamente cat mai bune, grila de comisioane variabile este insa astfel conceputa incat nu produce nici pe departe efectele scontate. Mai mult, chiar daca aceasta ar fi intr-adevar stimulativa, noua masura anuntata este de natura sa anuleze orice apetit pentru investitii cu randament ridicat, dar care sunt si purtatoarele unui risc mai mare.
In fapt, apreciaza analistii opozitiei, Guvernul este pe cale de a se afla in imposibilitatea de a plati pensiile de stat, asa ca incearca o noua diversiune mediatica, lansand o noua initiativa legislativa fara nicio finalitate practica. Ei atrag totodata atentia ca, daca Guvernul reuseste totusi sa impuna aceasta noua initiativa, atunci ea va produce automat o schimbare fundamentala in modul in care sunt administrate fondurile de pensii.
Radovan DURANA, analist in cadrul Institutului de Studii Economice si Sociale declara presei slovace: "Paradoxul intentiei statului de a obliga fondurile de pensii private sa egaleze cresterea pensiilor de stat este acela ca, pentru a alimenta cresterile din Pilonul I Guvernul trebuie sa-si asume un deficit in crestere si sa se imprumute de la investitori, in fapt chiar de la fondurile de pensii de Pilon II, care sunt principalii cumparatori ai titlurilor de stat". El citeaza exemplul anului trecut, cand indexarea aplicata pensiilor de stat pentru a acoperi inflatia si alte costuri sociale a fost de 6,95%, sensibil mai mare decat rata anuala de crestere a fondurilor de pensii din perioada de inceput a crizei. Intr-o astfel de conjunctura, administratorii ar fi trebuit sa compenseze din resurse proprii "subperformanta" lor investionala, inregistrand pierderi. Ca urmare, pentru a evita astfel de situatii, administratorii se vor cantona in zona investitiilor foarte sigure, ignorand oportunitatile pietei de capital.
Dincolo de varietatea argumentelor, specialistii sunt de acord ca impunerea unui nivel absolut de randament va forta fondurile sa adopte cel mai conservator comportament investitional, desi - cel putin aparent -, optiunile lor investitionale nu sufera de constrangeri legale explicite. "Cata vreme motivatia activitatii administratorilor este aceeasi cu a oricarei companii comerciale, de a obtine un profit sustenabil, iar reglementarile curente nu fac posibil acest lucru decat in conditiile unui portofoliu de plasamente extrem de conservator, este evident ca libertatea administratorilor de a investi diversificat este extrem de limitata", explica DURANA.
