Pilonul II: Cum va fi masurata oficial performanta fondurilor de pensii
CSSPP a publicat la finele saptamanii trecute proiectul normei care va masura in mod oficial performanta investitionala a fondurilor de pensii private obligatorii (Pilonul II), incepand cu luna mai a acestui an. Norma va include toate fondurile in aceeasi categorie, fara a face diferente in functie de profilul de risc, va folosi ca etalon performanta medie ponderata a pietei si va permite un interval de volatilitate doar cu putin mai ridicat decat pe Pilonul III de pensii private facultative. Trimestrial, fondurile de pilon II vor fi comparate cu rata minima de rentabilitate calculata prin aceasta norma, iar la 2 trimestre consecutive de subperformanta, CSSPP instituie procedura de supravegherea speciala asupra administratorului. La 4 trimestre consecutive de subperformanta, CSSPP retrage licenta de administrare, potrivit legii.
Practic, noua norma va calcula 2 indicatori importanti: rata medie de rentabilitate a pietei si rata minima de rentabilitate a pietei. Rata medie este de fapt o medie ponderata si anualizata a rentabilitatilor tuturor fondurilor pe ultimele 24 de luni. Contrar propunerilor dezbatute in ultimul an, media ponderata va folosi cota de piata dupa activul net a tuturor fondurilor de pensii private obligatorii, si nu cota de piata plafonata la 15% sau 20% (cum propusesera la un moment dat reprezentantii pietei) si nici cote egale, adica o medie aritmetica, asa cum propusese la un moment dat conducerea CSSPP.
Pe baza acestei rate medii, CSSPP va calcula o rata minima de rentabilitate (benchmark), aceasta fiind minimul dintre rata medie diminuata cu 5 puncte procentuale si 40% din rata medie. Rata minima de rentabilitate va fi calculata lunar de CSSPP, iar fondurile de pensii vor fi comparate fata de aceasta rata minima la finalul fiecarui trimestru calendaristic. In caz de subperformanta repetata, CSSPP va lua masurile legale necesare: supraveghere speciala pentru 2 trimestre consecutive si retragerea licentei de administrare pentru 4 trimestre consecutive.
Un mecanism similar de rentabilitate medie si minima functioneaza si pe piata fondurilor de pensii private facultative (Pilonul III), care sunt masurate fata de benchmark deja de aproape un an. Exista insa cateva diferente: la Pilonul III, fondurile sunt tratate separat pe categorii de risc, mecanismul functionand pentru fiecare profil de risc. Rata medie este calculata insa dupa o alta formula matematica, tot pe ultimele 24 de luni si anualizata, dar ca medie geometrica a performantelor pe intervalul analizat. De asemenea, rata minima este minimul dintre rata medie diminuata cu 4 puncte procentuale si 50% din rata medie. Motivul pentru care fondurilor de Pilon II li se va permite o marja de performanta mai ridicata decat pe Pilonul III este ca toate fondurile vor fi masurate cu acelasi indicator, indiferent de profilul de risc, in timp ce pe Pilonul III fondurile sunt analizate separat pe grade de risc.
IMPORTANT! Ratele de rentabilitate calculate pe Pilonul II si Pilonul III, chiar si pe aceeasi perioada de referinta, nu vor fi comparabile, din cauza metodologiei diferite de calcul! Pe Pilonul II, Legea prevede obligativitatea folosirii unei metode logaritmice de calcul pentru rentabilitate, in timp ce pe Pilonul III Legea nu are prevederi explicite, astfel ca CSSPP a optat pentru o formula geometrica de calcul a rentabilitatii. Asadar, chiar si folosind acelasi set de date pe o perioada de 24 de luni, cele doua metode de calcul (logaritmic si geometric) vor duce la 2 rezultate (usor) diferite, motiv pentru care comparatiile sunt irelevante.
De asemenea, ratele medii de rentabilitate nu vor fi comparabile relevant nici cu randamentele calculate in prezent in mod informativ de catre reprezentantii administratorilor, din nou din cauza unor diferente de metodologie de calcul. Din acest motiv, rentabilitatea medie a Pilonului II nu va fi comparabila cu rentabilitatea medie a Pilonului III si nici cu randamentul nominal calculat in prezent. In acelasi timp, vor fi irelevante orice comparatii intre rentabilitatea medie (calculata dupa normele CSSPP) si, de exemplu, rata inflatiei sau rata dobanzilor la depozite. Pentru aceste comparatii trebuie folosite randamentele calculate nominal, ca raport al valorii unitatilor de fond intre doua momente de timp.
