OECD si Banca Mondiala: performantele fondurilor de pensii trebuie masurate potrivit specificului lor, pe termen lung
"In evaluarea fondurilor de pensii se pune un prea mare accent pe performantele pe termen scurt, pierzand din vedere faptul ca specificul acestor institutii financiare este de a livra rezultate optime pe termen lung", afirma specialistii OECD si ai Bancii Mondiale. In absenta unui sistem de apreciere a performantei pe termen lung, obiceiul actual, de a judeca performantele pe termen scurt, forteaza administratorii sa-si canalizeze eforturile pentru a maximiza randamentele pe termen scurt, fara a tine seama ca de cele mai multe ori fondurile cu cele mai bune performante pe termen scurt nu sunt neaparat si cele care vor raspunde cel mai bine obiectivului final. Este deja un fapt cunoscut ca, pe termen scurt, strategiile de alocare a activelor, de diversificare a portofoliului si de management al riscului sunt diferite, daca nu chiar in totala contradictie cu obiectivele pe termen lung. Mai mult, restrictiile impuse fondurilor de pensii prin reglementare, cum ar fi garantia unor randamente minime absolute, conduc la o alterare suplimentara a portofoliului investitional.
OECD si Banca Mondiala au facut publice primele rezultate ale studiului pe care aceste organisme il realizeaza in colaborare, cu privire la rezultatele financiare obtinute, pe plan mondial, de fondurile de pensii. Desi versiunea finala a documentului va fi gata abia in decembrie, concluziile preliminare ale studiului au fost prezentate cu ocazia reuniunii IOPS de la Rio de Janeiro, in 19 octombrie.
Trebuie sa tinem seama ca economiile pentru pensii au un caracter net diferit, in raport cu celelalte forme de economisire, se arata in prezentarea studiului. Obiectivul fondurilor de pensii este de a furniza veniturile necesare la batranete, in timp ce alte forme de investitii colective sunt interesate in principal sa furnizeze rezultate optime pe termen scurt. Ca urmare, aceasta diferenta esentiala ar trebui sa se concretizeze intr-un mod diferit de a judeca performanta investitionala, care sa tina seama de orizontul de timp complet diferit si de nivelul acceptabil de expunere la risc.
Cu toate acestea, fondurile de pensii sunt indeobste judecate dupa aceleasi criterii cu celelalte formule de investitii, astfel incat se pune un accent exagerat pe rezultatele obtinute pe termen scurt, omitand sa se ia in considerare faptul ca randamentul este numai unul dintre factorii care influenteaza capacitatea fondului de a furniza membrilor lor pensiile scontate, sustin autorii studiului. Costurile administrative si de management, dimensiunea contributiilor si optiunile participantilor sunt factori tot atat de importanti, dar mai greu de evaluat si de perceput pentru marele public.
Pentru ca obiectivul sistemelor obligatorii de pensii private este de a furniza pensii adecvate participantilor, randamentele lunare sau anuale ale fondurilor de pensii nu sunt pe deplin relevante daca nu sunt masurate in raport cu o tinta predeterminata sau cu obiectivele propuse. Mai mult, tinand cont ca alternativele de care dispun investitorii sunt diferite, de la tara la tara, comparatiile internationale nu sunt nici ele cu adevarat relevante.
"Investitiile fondurilor de pensii trebuie structurate si judecate dupa criterii care sa derive direct din obiectivul principal al existentei lor, acela de a furniza un venit adecvat si sigur la pensie. Mecanismele de piata pun insa un prea mare accent pe randamentele pe termen scurt. Mesajul cheie pe care doreste sa-l transmita acest proiect este acela ca trebuie sa gasim un echilibru mai bun intre rolul pietei si cel al statului in optimizarea performantelor obtinute de fondurile de pensii si reducerea riscului cetatenilor de a se pensiona fara a dispune de suficiente venituri din cauza unei alocari defectuoase a investitiilor lor", au declarat Pablo ANTOLIN, Senior Economist, OECD - Unitatea de pensii private si Rudolph HEINZ, Senior Economist, Banca Mondiala.
