APAPR: Fondurile de pensii private obligatorii au depasit inflatia peste tot in lume
Sistemele de pensii private obligatorii (Pilonul II) similare celui romanesc au inregistrat de la lansare si pana in prezent (perioade cuprinse intre 6 si 28 de ani) performante investitionale mult peste rata inflatiei, fara a fi obligate prin lege sa garanteze depasirea inflatiei, potrivit studiilor realizate de OECD (Organizatia pentru Cooperare si Dezvoltare Economica) si FIAP (Federatia Internationala a Administratorilor de Fonduri de Pensii) si prezentate de APAPR. Pe perioade de timp rezonabile, randamentul mediu anualizat pentru fiecare dintre aceste sisteme s-a situat mult peste rata inflatiei, performantele fiind situate intre 0,5 si 8,8 puncte procentuale peste inflatie, adica randamente in termeni reali.
Cercetarea a fost efectuata pe sistemele de pensii private obligatorii (Pilonul II) implementate in diferite state, dupa modelul recomandat de Banca Mondiala. Analiza randamentelor a luat in calcul intreaga perioada de la lansare si pana in prezent, adica intre 6 ani (Republica Dominicana) si 28 de ani de functionare (Chile), pentru care s-a calculat randamentul mediu anual si rata medie anuala a inflatiei, precum si randamentul mediu anual real (peste inflatie).. In toate cele 13 state analizate, inclusiv Romania, Pilonul II a depasit fara probleme inflatia pe termen de cel putin cativa ani, fara ca vreunul dintre aceste state sa impuna prin lege garantarea de randamente peste inflatie!
Dintre toate cele 13 state analizate, Pilonul II din Romania ofera deja cele mai multe garantii privind randamentele fondurilor de pensii private (garantia contributiilor nete, care se traduce printr-o cerinta de randament cel putin 0% pe toata perioada de investire; si garantia minima relativa la piata, care nu permite niciunui fond sa aiba performante semnificativ mai mici decat piata). Marea majoritate a sistemelor similare se limiteaza la a obliga fondurile de pensii private sa ofere garantia minima relativa la piata (calculata similar cu cea din Romania), insa exista si state care nu solicita prin lege nicio garantie sau state care au renuntat la astfel de garantii, dupa ce le-au introdus la lansarea sistemului (Ungaria).
Performantele de mai jos se refera la intreaga durata de functionare a fondurilor de pensii private obligatorii (Pilonul II), incluzand si rezultatele anuale negative din 2008, cauzate de criza financiara. Desi multe din aceste sisteme de pensii private au "prins" multiple crize financiare, rezultatul lor anualizat este semnificativ peste rata inflatiei, pe orice perioada:
Analiza arata, de asemenea, ca performantele pe termen lung raman real-pozitive (peste rata inflatiei) in pofida unor ani foarte dificili, asa cum a fost 2008, cand, din cauza crizei financiare si a pierderilor bursiere, fondurile de pensii private din aproape toate statele au fost pe minus, marcand deprecieri de active. Per total insa, randamentele raman peste nivelul inflatiei - mai mult, dupa anul de scaderi 2008, cele mai multe dintre fondurile de pensii din lume s-au reintors pe crestere in 2009. Acesta este si cazul sistemelor similare Pilonului II romanesc din celelalte state ale Europei Centrale si de Est: Polonia, Ungaria, Bulgaria, Croatia, Slovacia, tarile baltice si altele.
Explicatia pentru acest fenomen este oferita de expertii Uniunii Europene, intr-un raport publicat in luna martie 2009 si referitor la efectele crizei financiare asupra fondurilor de pensii din spatiul comunitar: fondurile de pensii private investesc pe termen foarte lung, nu au avut expunere la active periculoase sau toxice si nu sunt obligate sa marcheze deprecierile de active inregistrate ocazional. Cu alte cuvinte, fondurile de pensii private nu sunt obligate sa vanda active in pierdere, imediat dupa perioade de criza, intrucat plata pensiilor se face treptat, astfel ca fondurile de pensii, spre deosebire de alti investitiori institutionali, recupereaza de cele mai multe ori deprecierile de active, pastrand activele in portofoliu si pe perioada de recuperare a pietelor financiare.
Un alt argument impotriva obligarii fondurilor de pensii private la garantii suplimentare, prin lege, este oferit chiar de catre expertii Bancii Mondiale si ai OECD, in doua rapoarte indepedente de analiza, publicate in decembrie 2008 si respectiv aprilie 2009: crizele sunt fenomene conjuncturale, trecatoare, iar performanta pensiilor private trebuie masurata agregat, pe perioade lungi de timp, iar decidentii nu trebuie sa se lase influentati de o scurta perioada negativa pentru a-si face o imagine asupra intregului sistem.
Beneficiind de un start prudent in anul 2008, fondurile de pensii private obligatorii (Pilonul II) din Romania au obtinut in ultimul an (mai 2008 - mai 2009) un randament mediu ponderat mai mult decat dublu fata de rata inflatiei, respectiv 12,5% fata de 6%, adica un randament mediu real de 6,2%.
